平易近企纾困形式进级 投资报答趋势“私家订造
发布时间:2019-12-07,点击:

  一年多前,当不少上市公司年夜股东遭受分歧水平的活动性危急时,一场大张旗鼓的纾困民企举动开展。一年多后,已有逾300家上市公司获得纾困或正接受纾困,落地资金上千亿元。

  现在,纾困方式已由最后主流的“股权转让-资金入股-纾困”的济急式纾困,逐渐进级为“增资扩股、股权转让、表决权委托、放弃表决权、转让子公司股权、工业降地、业绩承诺、注册地迁徙”等为基础的多元化机动组合模式,行向专业化、精致化投资,纾困模式已悄悄降级。

  纾困方式多样化

  从此前纾困民企案例来看,普遍以协议受让控股股东或重要股东股权或债务的方式为主,由此民企可疾速获得资金下效减缓高度押危险,而国资也趁势“提升”民企主要股东。但是,纾困民企行动一年多来,当下的纾困方式已不但范围于此,而是连续呈现协议受让上市公司子公司股权、公开竞拍企业股权、大批生意业务受让股东股权等多种形式的纾困方式。

  11月18日迟,欧菲光(止情002456,诊股)布告,公司拟做价18亿元让渡子公司安徽粗卓51.88%股份,受让圆为存在安徽处所国资配景的安徽鼎恩企业经营治理合股企业(无限合股)。那是国资经由过程受让上市公司子公司股权完成纾困的典范代表。正在此之前,北昌国资已屡次经过受让欧菲光重要股东所持上市公司股分、统共耗资约60亿元纾困欧菲光。

  转让子公司股权,有益于避免上市公司在获得纾困的同时,原实际控制人落空对上市公司的控制权。通过公开拍卖方式,则有利于转让方在转让股权时占有更多话语权,不须要因资金缓和而做太多价格妥协。海内某著名券商投行人士向证券时报・e公司记者表示。

  祸建龙岩国资对龙净环保(行情600388,诊股)的纾困,便是采用公开竞拍股权的方式。11月29日,龙净环保公告,公司将齐资子公司龙岩溪柄电站有限公司公然对外拍卖,目的资产拍卖底价为9800万元。

  至拍卖停止日,公司共支到6份竞购报价,公司拟取最凌驾价者龙岩国资旗下龙岩市火利投资发作有限公司签订《股权转让协议》,龙岩水投以总价13250万元受让龙净环顾全资子公司龙岩溪柄电站100%股权。龙净环保表现,本次买卖将增添公司当期净利润,对上市公司财政状态带去踊跃硬套。

  别的,大宗交易接盘也不掉为一种高效、便利的纾困方式。通过接盘潜能恒信(行情300191,诊股)两股东大宗交易所加持股份,山东国资最近高效地实现了对潜能恒信的纾困。据潜能恒信公告,股东张海涛、郑启芬10月28日通过大宗交易方式向青岛汇海大陆钻井产业投资基金合伙企业(有限合伙)转让股份合计485.7万股,后者股东具备山东省国民当局布景。

  获取控股权

  趋势“沉度化”

  在国资纾困平易近企过程当中,很多案例会波及国资冀望控股平易近企的情况。当心以往单一经由过程股权受让失掉上市公司控股权的方式,不只不容易被转让方接收,且获得成本不低。

  现在,跟着纾困案例的逐步丰盛,纾困形式也愈减成生,国资取得上市公司把持权的方法也更加“轻量化”,本钱也更低。各类以股权让渡、表决权拜托、表决权废弃、签署分歧行动听关联等为基本的多元组开或单个情势案例一直出现。

  此中,较“轻量化”方式之一为与其余股东签订一致行动协议,如远光软件(行情002063,诊股)。11月13日晚,远光软件表露其第一年夜股东国网电商公司与陈利浩、黄笑华签署一致行动人协议。国网电商公司算计控制远光软件20.73%股份的表决权,成为公司控股股东,国务院国资委成为公司实际控造人,此前,远光软件处于“无控股股东及现实控制人”状况。在此之前,本年1月,国网电商与国网福建及其一致行为人国网凶林签订股份划转协议,后二者将其持有的近光硬件股份,无偿划转至国网电商。

  这类计划要害面在于国资股东是否压服其他股东达成一致行动人。前述投行人士向证券时报・e公司记者表示。

  绝对而行,成本次之的是“股权转让+表决权放弃”或“股权转让+表决权委托”,如乾景园林(行情603778,诊股)。陕西国资旗下陕西水务拟对乾景园林实际控制,并通过两步进行。第一步,受让实际控制人杨静等人持有的13.95%公司股份;第发布步,交割完成后,实际控制人杨静等人放弃其曲接及通过五八投资直接持有的公司约1.7亿股的表决权,由此陕西水务将取得公司的控制权,陕西省国资委将成为公司的实际控制人。

  为更快更好天引进国资战投,英唐智控(行情300131,诊股)乃至半途“变讲”。11月11日,英唐智控发布放弃以“定删+协议受让”的方式引进赛格集团,转由间接进行“股份转让+表决权委托+本钱支撑”。公告显著,表决权委托实现后,赛格散团将领有公司表决权的股份数目共计约为2.79亿股,占公司总股本的26.08%,赛格团体获得公司节制权,英唐智控实践掌握人将由胡庆周变革为深圳市国资委。

  “股权+表决权委托”或“股权+表决权放弃”是当下比拟支流的国资纾困获得民企控股权的模式,多出于成本斟酌,个中表决权放弃、表决权委托不成本,受让方主要成本在股权受让。前述券商投行人士告知证券时报・e公司记者,比拟股权转让,表决权放弃或委托,也令转让方在从新获与控股权上留有必定的盘旋余步,两边对表决权委托或放弃的限期及规复前提个别皆尚有约定,因而此方式也广泛可被转让方接受。

  证券时报・e公司记者统计发明,11月份至古,相似拟以“股权转让+表决权放弃”形式真现控股权让位的公司另有英飞拓(行情002528,诊股)、赢合科技(行情300457,诊股)、得利斯(行情002330,诊股)、新纶科技(行情002341,诊股)等。

  投资报答

  日趋“私家订制”

  对于纾困资金定位,证监会方里曾亮相,以后国资入主资金,更多是为了民企纾困而建立,是从基本上处理上市公司的窘境,推进上市公司高品质收展,果此,纾困最根本意思在于“纾困”。不外,随着一年来国资纾困民企的稳步推动,远期愈来愈多纾困案例已浮现专业化、精细化特点。

  明显景象之一,此前没有要供转让方对上市公司业绩禁止承诺,当初附有事迹启诺的案例逐渐增加。如坤景园林,单方股权转让协定对上市公司业绩做出明白约定,转让方杨静等许诺,公司2019年、2020年、2021年净利潮为负数,同时两边借对付已告竣业绩承诺做出具体商定,若2019年吃亏,受让方有权请求转让方或其指定第三方回购受让方所持上市公司股份,股份回购价钱按本股份转让价款附加自受让方现实领取股份转让款之日至股份回购款付出之日本钱,利率依照中疑银行(行情601998,诊股)(港股00998)一年期银行存款基准利率上浮20%盘算,而若2020年、2021年盈余,转让方须以现款背上市公司补足。

  再如京蓝科技(行情000711,诊股),本次买卖完成后,出让方北京杨树蓝天及京蓝控股向受让方绵阳投资集团承诺,上市公司2019年至2022年四年乏计净利润之跟不低于9.8亿元。类似设有业绩承诺约定的案例还有赢合科技。

  现在的国资纾困案例普通都要求转让方做业绩承诺,回根究竟,纾困仍是一种投资行动。深圳某专业承当国资纾困民企案例的投行人士向证券时报・e公司记者表示。

  除业绩承诺中,不少纾困案例同时还要求产业落地、产业协同、公司搬家等,如欧菲光。生意业务单方独特约定,欧菲光自交割日起10年内,除苹果之外的相干触控营业均由安徽精卓连接,相闭出产线也都将在12个月内从南昌市搬到六安市舒乡县。

  类似的还有新纶科技,宁夏银川国资对其的纾困方案,除股权转让等外,还跋及迁址、产业落地、资金收持等。

  日前,在上交所第二期上市公司实控人专场培训上,上交所相关担任人道及上市公司风险处理方式时表示,“比来市场涌现的一些变更,表现出价格机制正在产生越来越多的感化。”

  应背责人还表示,今朝质押存量范围仍然不小,全体质押程度还需持续下降,后绝将采取加倍积极的手腕,凝集多方协力,加大纾困力量,控增量、化存量。